EBA, EIOPA și ESMA propun simplificarea cerințelor de marjă bilaterală

Autoritățile Europene de Supraveghere (EBA, EIOPA și ESMA) au publicat, la 3 august 2026, un raport final privind proiectul de Standarde Tehnice de Reglementare (RTS). Propunerile vizează simplificarea cerințelor de marjă bilaterală prevăzute de Regulamentul Delegat (UE) 2016/2251 al Comisiei Europene. Modificările propuse urmăresc să faciliteze eliminarea treptată a cerințelor de marjă inițială pentru contrapărțile care sunt sub pragul de 8 miliarde de euro pentru schimbul de marjă inițială, conform Regulamentului European privind Infrastructura Pieței (EMIR).

În cadrul actual, contrapărțile sub acest prag sunt scutite de la schimbul de marjă inițială pentru contractele derivate extrabursiere (OTC) noi, dar continuă să schimbe marjă inițială pentru contractele existente. Prin amendamentele propuse, aceste contrapărți nu ar mai fi obligate să schimbe marjă inițială nici pentru contractele noi, nici pentru cele existente, atâta timp cât se mențin sub pragul menționat. Aceste propuneri răspund solicitărilor participanților la piață și susțin obiectivele mai largi ale ESAs de simplificare și reducere a sarcinii administrative.

Detaliile propunerilor și impactul lor

Principala modificare propusă de EBA, EIOPA și ESMA constă în extinderea scutirii de la cerințele de marjă inițială pentru contrapărțile care se situează sub pragul de 8 miliarde de euro. Această scutire nu s-ar mai aplica doar contractelor noi, ci și celor existente, eliminând astfel o distincție care genera complexitate administrativă. Scopul este de a alinia tratamentul aplicat în Uniunea Europeană cu cel din alte jurisdicții, promovând o mai mare coerență la nivel global.

Această măsură este concepută pentru a reduce povara operațională și costurile de conformitate pentru un segment semnificativ de participanți la piață, în special pentru entitățile mai mici. Prin eliminarea necesității de a calcula și schimba marjă inițială pentru contractele existente, se simplifică procesele interne și se eliberează resurse care pot fi direcționate către alte activități. De asemenea, se urmărește evitarea situațiilor în care contrapărțile ar fi nevoite să mențină sisteme complexe de gestionare a marjei pentru un număr redus de contracte vechi.

De ce contează aceste modificări

Simplificarea cerințelor de marjă bilaterală are implicații directe pentru stabilitatea financiară și eficiența pieței. Prin reducerea complexității și a costurilor de conformitate, se încurajează participarea la piața derivatelor OTC, esențială pentru gestionarea riscurilor de către companii și instituții financiare. Pentru contrapărțile sub pragul de 8 miliarde de euro, impactul financiar va fi pozitiv, deoarece vor fi scutite de costurile asociate cu calculul, monitorizarea și schimbul de marjă inițială pentru contractele existente.

Această inițiativă contribuie la crearea unui mediu de reglementare mai predictibil și mai ușor de navigat, în special pentru entitățile care nu prezintă un risc sistemic major. Alinierea cu practicile internaționale este, de asemenea, crucială pentru a menține competitivitatea pieței europene și pentru a preveni fragmentarea reglementară, care ar putea duce la arbitraj reglementar și la ineficiențe.

Contextul reglementar și pașii următori

Propunerile vin în contextul Regulamentului European privind Infrastructura Pieței (EMIR), care a introdus cerințe stricte pentru contractele derivate OTC, inclusiv obligația de a schimba marjă inițială și de variație. Regulamentul Delegat (UE) 2016/2251 a detaliat aceste cerințe, stabilind praguri și excepții. De-a lungul timpului, participanții la piață au semnalat complexitatea și povara administrativă asociate cu anumite aspecte ale acestui cadru, în special pentru entitățile mai mici.

Raportul final, împreună cu proiectul de RTS, a fost transmis Comisiei Europene pentru aprobare. După revizuirea și adoptarea de către Comisie, RTS-urile vor fi supuse examinării Parlamentului European și a Consiliului. Odată ce acest proces este finalizat și standardele sunt publicate în Jurnalul Oficial al Uniunii Europene, modificările vor intra în vigoare, aducând simplificările așteptate de piață.